东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对浙江鼎力进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：经营业绩稳中向好，出海战略成效卓著》，本报告对浙江鼎力给出买入评级，当前股价为42.36元。

  事件：公司披露2022年中报。2022年上半年公司实现营业总收入29.44亿元，同比+14.24%，归母净利润5.74亿元，同比+13.28%；扣非归母净利润5.56亿元，同比+13.42%。

  2022年上半年疫情反复背景下，公司加大海外市场拓展力度，业绩平稳增长：（1）收入端：公司上半年实现盈利收入29.4亿元，同比+14.2%；其中海外营收16.8亿元，同比+72%，销售占比提升至58%。（2）利润端：公司上半年实现归母净利润5.7亿元，同比+13.3%；单Q2归母净利润3.8亿元，同比+12.4%，创单季度利润新高。上半年公司新晋“2021全球高空作业平台制造企业”第三，是首家进入全球前三强的中国企业，产品竞争力凸显；随下半年国内疫情影响消退，市场需求回暖，海外市场持续拓展，公司业绩有望高速增长。

  2022上半年公司销售毛利率28.0%，同比-1.24pct；销售净利率19.5%，同比-0.16pct，盈利水平维持稳定。其中，公司单Q2销售净利率22.4%，环比大幅度的提高6.75pct，主要系外币升值，汇兑收益增加。费控方面，2022上半年公司期间费用率4.8%，同比-1.33pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/2.2%/3.0%/-3.0%，同比分别+0.55/+0.54/+0.63/-3.05pct，营销和研发力度持续增强。展望未来，海外业务占比提升带动毛利率上行，大宗商品的价值/海运费回落减轻成本压力，智能工厂投产提高管理效率，公司纯收入能力有望提升。

  ①美国商务部已公布对进口自中国的移动式升降作业平台反补贴和反倾销调查终裁结果：公司适用反补贴税率为11.95%，反倾销税率31.54%，双反落地短期会对公司造成一定不利影响，长期对竞争力不强，靠低价竞争打市场的企业影响更大，提升了进入美国市场的门槛，有利于公司这样的有突出贡献的公司获取更多的市场占有率。②2021年公司定增用于年产4000台大型智能高位高空平台项目建设，有望解决产能瓶颈，打开公司成长空间。

  盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润11.55/13.80/16.63亿元预测，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.62%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.55亿，根据现价换算的预测PE为19.07。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为70.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浙江鼎力（603338）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示浙江鼎力盈利能力优秀，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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